国金证券：6年发行713亿短融券难挽颓势，股价“腰斩”50%！两保代被暂停24个月签字资格引关注

国金证券（600109.SH）密集推出融资计划，二级市场股价却长期跌势不振，投行业务更是接连因项目违规暴露风险。

数据显示，2020年至2025年，国金证券累计发行短期融资券79期，融资规模合计达713亿元。进入2026年，公司不仅再次发行两期短期融资券募资20亿元，还发行15亿元公司债。频繁融资背后是财务杠杆高企，截至2025年三季度末，公司资产负债率升至75.95%，创下了近十年的纪录。

业绩增长与股价表现呈现显著背离状态。2025年前三季度，国金证券净利润同比大增90.27%，但二级市场股价并未对此做出积极响应。截至2026年4月2日，公司股价收于8.33元/股，较2020年高点已下跌超过50%。

行业对国金证券的担忧，进一步聚焦于其作为投行“看门人”职责的缺失。2025年12月，公司因保荐的“飞潮新材”项目存在违规，两名保荐代表人被上交所实施监管警示。追溯更早的“想念食品”IPO项目，暴露的问题更为严重，两名保荐代表人未能识别供应商与经销商之间存在的资金异常，导致尽职调查存在明显缺陷等。上交所对国金证券予以公开谴责，并对两名保代作出24个月内不接受其签字的发行上市申请文件及信息披露文件的纪律处分。

资产负债率创新高背后：6年发行713亿短期融资券

近期，国金证券在资本市场的融资动作持续密集。据公司公告，2026年度第二期短期融资券于2月6日完成发行，10亿元资金落地，票面利率1.69%；仅十几天前，公司刚完成2026年度第一期短期融资券发行，同样募资10亿元。此外，公司面向专业投资者的第二期公司债券已于3月6日收官，募资15亿元，期限3年，票面利率1.87%。

这一轮密集融资，只是国金证券长期高强度募资的一个缩影。

梳理过往数据可见，2020年至2025年，国金证券累计发行短期融资券79期，募资总额超713亿元。

另据企业预警通数据显示，公司当前全部债券存量为125只，其中存续债券29只，存量规模320亿元；存续债券中，短期融资券有10只，规模100亿元，公司债有19只，规模220亿元。

密集融资的背后，是国金证券负债规模的持续攀升。数据显示，2021年至2024年，公司负债总额从638.71亿元增长至861.62亿元；2026年这一趋势并未缓解，仅前三季度，负债总额就达1,109.34亿元，资产负债率75.95%，创近十年新高。截至2025年三季度末，公司应付短期融资款与应付债券合计超370亿元。

业绩大增，投资者却“不买账”

国金证券前身为1990年成立的成都证券，总部位于成都，2008年1月，成都建投吸收合并国金证券有限责任公司，并更名为“国金证券股份有限公司”，现注册资本37.13亿。

单从财务数据来看，国金证券正处于业绩高速增长期。

2025年前三季度财务数据显示，公司实现营业收入61.52亿元，同比增长43.36%；归母净利润17.00亿元，同比增长90.27%，接近翻倍。其中，手续费及佣金净收入33.57亿元，同比增长46.59%；投资收益16.91亿元，同比增长90%，成为业绩增长核心支撑。

但资本市场的反应，却与这份亮眼业绩截然相反。

亮眼基本面之下，公司股价却持续走低。2020年12月2日，国金证券股价触及19.46元高点，此后一路下行，未出现有效反弹。截至2026年4月2日收盘，股价报8.33元，较历史高点跌幅超过50%。

频频被罚，两保代暂停签字资格

半年之内，国金证券两单IPO项目接连撤材料终止，两名保荐代表人相继被交易所追责，另外两人更是领到长达24个月的行业“签字禁令”。

 

上图来源：上交所网站

2025年12月，上海证券交易所发布监管决定书，国金证券保荐的飞潮新材料科创板IPO项目被点名追责。该公司虽已主动撤回上市申请，但监管问责并未止步。经查，项目保荐代表人陆某龙、周某执业期间存在多项严重失职行为：未有效识别并督促整改发行人财务不规范问题，内控有效性、法人独立性核查流于形式，关联方及关联交易披露完整性、关联销售定价公允性核查严重缺位，就连实际控制人近亲属与客户核心人员的大额资金流水这一核心核查环节，也存在明显疏漏，二人最终被出具监管警示。

 

上图来源：上交所网站

同年3月，国金证券保荐的想念食品主板IPO项目同样主动撤单终止，监管追责力度更是大幅升级。上交所查明，保荐机构对特殊关系经销商核查严重不审慎，未发现供应商与经销商之间异常资金往来、返利计提违规问题；函证、现场走访、问卷、穿行测试等核心尽调程序均执行不到位，对想念食品业务管控情况摸排不清，未精准识别关键内控节点并开展有效核查。

上交所对国金证券予以公开谴责，对程某、宋某真予以24个月内不接受保荐代表人签字的发行上市申请文件及信息披露文件的纪律处分。

针对保代被暂停签字资格，国金证券在2025年半年报中披露了整改情况：该事件发生后，公司高度重视，对有关责任部门及人员进行严肃问责，予以扣罚绩效奖金、记过的问责措施，并要求相关部门引以为戒，认真查找和整改问题。

责任编辑：敖玲